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中投证券多事之秋反弹或晚

发布时间:2019-08-15 11:18:55

中投证券:多事之秋 反弹或晚 2011-09-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周四个交易日,上证指数周二低开震荡,后续交易日出现小幅谨慎反弹,周跌幅0.62%。中小板周跌幅0.87%,创业板周跌幅0.76%。

海外市场一系列政策及表态为市场带来信心,未来或有惊无险。意大利通过新一轮减赤方案、德法表态不放弃希腊、五央行联手干预注入流动性等政策及表态为欧美市场带来信心;但欧盟周末有条件拨付援助的提法,无异于对于临危病人给药谈条件,使得险象环生,动荡反复,但结局或仍可能有惊无险。美国方面继前期奥巴马提出4470亿美元预算的就业法案之后,将通过调高巨富最低税负课征税率以“开源”财政收入,这将有利于进一步的就业刺激政策的空间,但进一步的进展仍需要观察;本周建议关注20日联储议息会议。

节后批发价格指数有明显回落。节前食品价格普涨较为明显;节后从农业部批发价格指数看,出现了快速的回落;截至16日相比于8月31日,农产品批发价格总指数、“菜篮子”产品批发价格指数上涨收窄至0.5%左右。从趋势上看,我们认为伴随货币供应实质性的进入通胀减速区域,通胀新增涨价因素季调涨幅趋落趋势开始形成。近期是否出现进一步的回落仍待观察。

房价走势趋弱趋势更加明显。从18号统计局公布的房价情况看,不论新房与二手房价格走弱的趋势较为明显,呈现出涨面缩小、跌面扩大的特征。房地产行业逐步呈现的温和调整态势,进一步更严的政策压力下降,有利于降低政策过调的风险,有利于经济软着陆。

资金面:短期缓解或能延续。上周央行共净投放资金70亿元,连续9周实现货币的净投放。9月剩余两周到期资金量为800亿和290亿元。10月中上旬到期资金量较大。

多事之秋,反弹或晚熟:一方面,短期内外纾困以及未来一个月资金面呈现缓和的持续趋势,我们认为市场正在萌生反弹修复的动力。另一方面,当前市场较为担心利润趋势负面,表现显得审慎;海外面临危机屡走钢丝,使得市场信心反复或致反弹温和或晚熟。我们认为化解这一担忧仍需要进一步“安全”软着陆的信号出现:海外危机逐步平息、经济呈现“不太坏”、通胀明确趋落趋势、延续房价趋跌交易量趋升。这些信号将决定反弹的持续性。

配置建议建议短期与中长期布局相结合。1、关注三季报预增行情2、权重周期板块关注金融、地产、煤炭等行业。3、关注医药4、关注新材料、新技术等子行业风险提示:经济出现超预期下滑。

上周市场上周四个交易日前低后平,沪指前两日呈倒V型并在周三极尽触及2437点的年内低点,后两天缓慢走平,市场交投十分低迷,观望和担忧情绪持续。

最终沪指收于2482,周跌幅0.62%,深成指收于10878点,周跌幅0.13%,创业板和中小板综指周跌幅分别为0.76%和0.43%。两市成交量和成交金额在单个交易日均处于年内低点,两市周成交量338亿股(其中上证成交207亿股),周成交金额3906亿元(其中上证成交2115亿元)。

从国内经济来看,上周经济基本面较为平静,商务部监测的食品及生产资料价格小幅回升,在节假日来临之际,物价上涨冲动显著,单个统计区间数据波动对物价预期有所扰动,但扰动的影响力在边际递减,通胀回落幅度和速度可能会较为平缓。

从政策层面来看,上周政策层面也较为平静,从温总理在达沃斯论坛的讲话来看,积极财政政策和稳健货币政策将继续贯彻落实。中央继续维持对于世界经济复苏的长期性、艰巨性、复杂性的判断,对于世界经济缓慢复苏过程中不断上升的不稳定和不确定性都有清晰的认识,因此在政策的制定和出台方面会更加审慎。

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